Der Fonds erzielte im Juni eine positive absolute und relative Performance.
Trotz des ungünstigen Umfelds profitierte unser Portfolio von seinen wichtigsten Anlagethemen, d. h. sowohl Investment Grade- als auch High Yield-Papieren beispielsweise aus dem Finanz- und dem Energiesektor, unseren spezifischen Überzeugungen und unseren Restrukturierungstiteln.
Auch unsere Absicherungsstrategien auf den Credit Index leisteten infolge der Ausweitung der Credit Spreads einen positiven Beitrag zur Fondsperformance.
Ferner profitierten wir von unseren durch Unternehmenskredite besicherten Anleihen („Collateralized Loan Obligations“, CLOs), die sich weiterhin kontinuierlich gut entwickelten.
Wir konzentrieren uns weiterhin auf unsere wichtigsten Anlagethemen durch die Auswahl hochverzinslicher Anleihen im Energie- und Finanzsektor und unsere Auswahl an CLOs („Collateralized Loan Obligations“).
Zudem halten wir in diesem volatilen Umfeld unsere Absicherungsstrategien an den Märkten bei über 20%, um das Portfolio gegen das Risiko weiterer Marktverwerfungen abzusichern. Gleichzeitig konzentrieren wir uns auf das Alpha.
Denn nach schwachen Jahren aufgrund der reichlichen Liquidität und der niedrigen Kapitalkosten dürften die Ausfallraten wieder auf ein normaleres Niveau steigen, was wir als Katalysator betrachten, der echte spezifische Chancen schaffen dürfte.
Ferner dürften der hohe Carry des Portfolios (über 7%) und die attraktiven Bewertungen am Credit Markt die Volatilität kurzfristig abschwächen und mittel- bis langfristig für eine gute Performance sorgen.
Europa | 69.7 % |
Nordamerika | 11.5 % |
Lateinamerika | 8.9 % |
Asien | 4.2 % |
Osteuropa | 3.4 % |
Naher Osten | 1.8 % |
Afrika | 1.5 % |
Asien - Pazifik | 0.3 % |
Total % of bonds | 101.2 % |
Marktumfeld
Der Inflationsdruck ließ in den USA mit +3,3% im Juni etwas nach, doch die Dynamik auf dem Arbeitsmarkt blieb hoch, ebenso wie die Aktivität im Dienstleistungssektor, die sich im Laufe des Monats wieder beschleunigte.
Auf ihrer Sitzung ließ die US-Notenbank die Zinssätze daher unverändert, wobei ihre Mitglieder eine Zinssenkung bis Ende 2024 erwarten.
Die EZB senkte auf ihrer monatlichen Sitzung den Leitzins um 0,25% und erinnerte daran, dass künftige Zinssenkungen auch von den Wirtschaftsdaten abhängen.
Die Risikoaversion war jedoch aufgrund der Polarisierung des politischen Spektrums bei den Europawahlen hoch, was zu einer Ausweitung der Credit Spreads im iTraxx Xover Index um +23 Basispunkte führte.
Die Auflösung der Nationalversammlung in Frankreich und der Aufstieg der Oppositionsgruppen schürte erneut Haushaltsängste, was dazu führte, dass die Zinsdifferenz zwischen französischen und deutschen Anleihen auf über 80 Basispunkte stieg.