2. Quartal 2022: ein Quartal der aktiven Verantwortungsübernahme

Im Einklang mit unseren Richtlinien für die ESG-Integration² stützen wir uns bei unseren Anlageentscheidungen nicht nur auf die Bewertung externer ESG-Ratings, sondern nehmen auch eine eigene Einschätzung des ESG-Profils der Unternehmen vor, in die wir investieren. Hierfür nutzen wir unser firmeneigenes ESG-Research-System START.

Das ESG-Rating, das das Unternehmen von MSCI, dem externen Anbieter, dessen Bewertung wir in unsere Anlageentscheidungen einbeziehen, erhalten hat, war niedrig. Im Einklang mit unseren Richtlinien für die ESG-Integration und im Rahmen unseres Prozesses zur Bewertung von ESG-Profil und -Performance der Zielunternehmen entwickelten das Team für verantwortliches Investieren und das Investmentteam für festverzinsliche Anlagen gemeinsam einen Plan für die Dialogführung, um das Unternehmen auf die festgestellten Probleme aufmerksam zu machen (Einzelheiten siehe unten) und unsere Erwartungen hinsichtlich der Lösung dieser Probleme darzulegen.

Im Mai hielten wir eine Videokonferenz mit dem Investor-Relations-Team und dem Head of Environmental, Social and Governance (ESG) ab.

Im Rahmen unseres Dialogs konzentrierten wir uns auf die folgenden Themen:

• Risiken in Verbindung mit der Franchise-Partnerschaft mit McDonald’s
• Erhöhte arbeitsrechtliche Risiken aufgrund der hohen Zahl von Arbeitsniederlegungen/Streiks in Lateinamerika
• Anstrengungen zur Befriedigung von Ernährungsbedürfnissen
• Unabhängigkeit des Verwaltungsrats
• Transparenz bei der Vergütung der Führungskräfte
• Nachfolgeplanung für den Executive Chairman und Mehrheitsaktionär

Nach unseren Gesprächen mit dem Unternehmen bleibt festzuhalten, dass die Governance-Struktur des Unternehmens aufgrund seiner dualen Aktienstruktur, des Drucks durch das Franchise-Modell sowie des Einflusses und der Transaktionen des Executive Chairman und Mehrheitsaktionärs weiterhin ein hohes Risiko darstellt.

Das Unternehmen hat sich auf die Bereiche Umwelt und Soziales konzentriert, um sich von den Wettbewerbern abzuheben. Im Hinblick auf den Umgang mit ökologischen und sozialen Belangen haben wir insbesondere Folgendes festgestellt:

• Das Unternehmen verfügt über ein siebenköpfiges Nachhaltigkeitsteam, das an den Executive Chairman/Mehrheitsaktionär berichtet
• Es wendet die anerkannten und etablierten GRI/SASB-Berichtsstandards³ an und lässt immer mehr Aspekte von externen Anbietern überprüfen.

In Bezug auf die Umweltleistung hat das Unternehmen kürzlich eine nachhaltigkeitsgebundene Anleihe auf der Grundlage von KPIs für CO2-Emissionen einschließlich Scope 3⁴ ausgegeben. Im Bereich Soziales ist das Unternehmen der größte Arbeitgeber für junge Menschen im Alter von 16 bis 24 Jahren in den USA. Mit den Küchentouren im Rahmen der Open-Doors-Kampagne (die nur in den McDonald’s-Filialen des Unternehmens stattfinden) soll ein Perspektivwechsel zum Thema Lebensmittelqualität erreicht werden. Ein besonderer Fokus wurde auf das Verständnis des Franchise-Modells von McDonald's und die damit verbundenen Geschäftsmodellrisiken und ESG-Risiken gelegt.

Das Gespräch half unserem ESG-Analysten bei der Bewertung des ESG-Profils des Unternehmens mit unserem firmeneigenen ESG-Bewertungstool START⁵. Im Anschluss daran passten wir unser START-Rating an und stuften die Säulen Umwelt und Soziales auf „B“ hoch, während wir den Bereich Unternehmensführung auf „D“ herabstuften. Diese gleichzeitige Auf- und Abstufung, um jeweils eine Stufe, hatte keine Änderung des START-Gesamtratings des Unternehmens zur Folge, das weiterhin bei C liegt. Die Firma ist somit investierbar. Wir werden die Praktiken des Unternehmens weiter im Blick behalten und weitere Gespräche über die oben genannten ESG-Risiken mit Vertretern des Unternehmens führen.

Nach unseren Gesprächen im März 2021 baten wir um ein weiteres Treffen mit dem Unternehmen, das im Hinblick auf den Umgang mit den ökologischen und sozialen Auswirkungen seiner Aktivitäten weiterhin unter besonderer Beobachtung steht.

Im April 2022 trafen wir uns mit den Investor-Relations-Vertretern des Unternehmens zu einem persönlichen Gespräch.

Im Rahmen unseres Dialogs konzentrierten wir uns auf die folgenden Themen:

• Rolle des Unternehmensgründers innerhalb der Firma
• Governance-Struktur im Hinblick auf den Umgang mit ökologischen, sozialen und ethischen Aspekten
• Arbeitspraktiken und Beziehungen des Unternehmens zu Gewerkschaften
• Umgang mit Steuefragen
• Umweltleistung – wir forderten mehr Transparenz bei den Offenlegungen des Unternehmens mit Blick auf die Kreislaufwirtschaft, einschließlich des Umgangs mit Retouren, deren CO2-Bilanz sowie Spendeninitiativen.

Unter den Themen, an denen wir uns beteiligt haben (siehe oben), haben wir dem Unternehmen mitgeteilt, dass es die Gesamttransparenz der verschiedenen Umwelt- und Sozialinitiativen verbessern muss, die es zur Verbesserung von Praxis- und Wahrnehmungsproblemen ergreift . Im Einklang mit diesem Feedback stimmten wir auf der Jahreshauptversammlung des Unternehmens am 25. Mai 2022 für eine Reihe von Aktionärsanträgen mit „JA“. Beispiele hierfür sind die folgenden Beschlüsse, die es dem Unternehmen nach unserer Einschätzung ermöglichen würden, einen besseren Überblick über die eigenen Praktiken zu erhalten und die Transparenz gegenüber den Interessengruppen zu erhöhen:

• Beschluss 6 – Beauftragung eines Berichts seitens einer Drittpartei, in dem die Due Diligence des Unternehmens im Hinblick auf Menschenrechte bewertet wird
• Beschluss 13 – Bericht über den Schutz des Rechts auf Vereinigungsfreiheit und des Rechts auf Tarifverhandlungen
• Beschluss 16 – Beauftragung einer Prüfung der Arbeitsbedingungen durch eine Drittpartei

Durch die Unterstützung dieser Anträge wollen wir das Unternehmen auch darauf aufmerksam machen, wie wichtig diese Themen für Carmignac als Investor sind, und es ermutigen, weitere Maßnahmen zu ergreifen. Keiner der von uns unterstützten 7 Anträge⁷ erhielt genügend Stimmen, um angenommen zu werden. Nach Rücksprache mit dem Investmentanalysten führte dieser Dialog nicht zu einer Änderung unseres firmeneigenen START-Ratings⁸. Wir werden jedoch weiterhin die Umwelt-, Sozial- und Governance-Praktiken (ESG) des Unternehmens überwachen und uns für deren Verbesserung einsetzen.