Anleihen-Laufzeitfonds im Mittelpunkt

Die Zeichner eines Laufzeitfonds investieren über einen vorgegebenen Zeitraum von in der Regel mehreren Jahren. Sie können diese Anlage jedoch auch vor ihrer Fälligkeit verkaufen, wobei der Veräußerungswert in diesem Fall von den Marktbedingungen abhängt.

Der Manager eines Laufzeitfonds baut ein Anleiheportfolio auf. Jede dieser Anleihen weist einen Zinssatz auf, der in der Regel über die Höhe des Kupons entscheidet. Dank dieser Anlagestrategie ist die Angabe eines Performanceziels für die gesamte Laufzeit des Fonds gegenüber den Anlegern möglich.

Der Manager behält die Anleihen bis zur ihrer Fälligkeit im Portfolio (sogenannte Carry- oder „Buy and Hold“-Strategie), d. h. bis zur Rückzahlung des geliehenen Geldes durch die Unternehmen, die die Anleihen ausgegeben haben. Die Zeichner erhalten bei Fälligkeit des Fonds das investierte Kapital zurück (wobei das Kapital nicht garantiert ist). Die Fondsrendite ergibt sich im Wesentlichen aus der Summe der ausgezahlten Kupons.

Über die Kreditmärkte haben Anleger Zugang zu einem breiten Spektrum an emittierenden Unternehmen. Diese unterscheiden sich durch die Branchen und die Regionen, aus denen sie stammen, sowie in ihren Risikoprofilen.

Das Risikoprofil lässt sich über das von einer Ratingagentur erteilte Rating einschätzen, das insbesondere Aufschluss über das Risiko gibt, dass eine Unternehmensanleihe nicht zurückgezahlt werden kann. Die Agentur Standard & Poor's (S&P Global) verwendet beispielsweise eine Skala von AAA bis D, wobei ein Rating von „D“ die schlechteste Bewertung darstellt; sie entspricht einer Konkurssituation des emittierenden Unternehmens. Diese Bewertung basiert auf einer Analyse der Fundamentaldaten und der Aussichten eines Unternehmens sowie darauf, inwieweit es in der Lage ist, seine Verpflichtungen zu erfüllen, d. h. die erwarteten Kupons auszuzahlen und das geliehene Kapital bei Fälligkeit zurückzuzahlen.

Die Höhe der Zinsen, zu deren Zahlung ein Unternehmen verpflichtet ist, richtet sich nach seinem Rating. Der Fondsmanager muss ein ausgewogenes Verhältnis zwischen dem erwarteten Renditeniveau und dem einzugehenden Risikoniveau finden, indem er die risikoärmsten, die sogenannten „Investment Grade“-Emittenten, mit „High Yield“-Emittenten kombiniert, die riskanter sind, aber auch höhere Renditen bieten.

Dazu baut er ein breit gefächertes Portfolio aus Unternehmensanleihen auf, um gute Renditegelegenheiten in sämtlichen Wirtschaftssektoren (Gesundheit, Energie, Finanzen usw.) und sämtlichen Weltregionen (Industrie- und Schwellenländer) zu nutzen und die Risiken auf Dutzende oder Hunderte Emittenten zu verteilen.

Dank der Diversifikation des Portfolios hat der mögliche Zahlungsausfall eines einzelnen Emittenten geringere Auswirkungen. Anleihen bis zur Rückzahlung des Kapitals im Portfolio zu halten, hat zudem vor allem den Vorteil, dass man weder der Marktvolatilität noch Zinsschwankungen ausgesetzt ist. Folglich weisen diese Strategien ein Risikoprofil auf, das naturgemäß im Laufe der Zeit sinkt: Das Zins- und das Kreditrisiko sind umso niedriger, je näher der Fälligkeitstermin des Fonds rückt.

Das Anleiheportfolio, das den Laufzeitfonds bildet, ist das Ergebnis einer rigorosen Titelauswahl durch den Manager, der Emittenten bevorzugt, die in der Lage sind, regelmäßig Kupons auszuschütten und schließlich das geschuldete Kapital bei Fälligkeit zurückzuzahlen.

Diese Auswahl basiert auf einer eingehenden Analyse der wirtschaftlichen Fundamentaldaten der Unternehmen, ihrer finanziellen Verfassung sowie ihrer Aussichten, die insbesondere von ihrem Geschäftsmodell, ihrem Sektor, ihrer Wettbewerbsposition und den makroökonomischen Erwartungen abhängen.

Neben dieser Vorabanalyse vergewissert sich der Manager während der gesamten Laufzeit des Fonds, dass die Unternehmen, deren Anleihen im Portfolio gehalten werden, in einer soliden Verfassung sind. Er kann Wertpapiere kaufen bzw. verkaufen, wenn er ein mögliches Ausfallrisiko feststellt. In diesem Fall veräußert er die betreffende Anleihe auf dem Markt.

Alles in allem verbinden Laufzeitfonds die Merkmale von Einzelanleihen (feste Laufzeit, im Voraus bekannte potenzielle Zielperformance bei Fälligkeit, allmählicher Rückgang des Risikoprofils) mit der Diversifikation und der Selektivität eines traditionellen Anleihefonds.

Die Laufzeitfonds profitieren vom Know-how und der Erfahrung unserer Experten bei der Auswahl der Wertpapiere, in die investiert wird, aber auch bei der Streuung der Risiken und der zugrundeliegenden Anlagen.

Als Spezialist für die Anleihenmärkte seit über 30 Jahren hat Carmignac im Laufe der Jahre solide Kompetenzen in den einzelnen Segmenten dieser Anlageklasse und insbesondere im Kreditbereich aufgebaut. Unsere äußerst erfahrenen Experten haben ihre Fähigkeit unter Beweis gestellt, in unterschiedlichen Marktumfeldern Mehrwert zu generieren.

Unsere Palette an Laufzeitfonds spiegelt diese Expertise wider.